国君农业 | 猪价反弹不改产能去化，周期方向明确
生猪：出栏目标均有所下调，资产负债率抬升至70%，产能有加速去化迹象。
上周猪价持续下降，出栏体重有所上升。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为14.5元/kg（上上周15.11元/kg）；出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重在121.99公斤（上上周121.88公斤）。
三季报猪企出栏目标均有所下调，资产负债率抬升至70%；三季度多数猪企下调2023年的出栏目标，相比年初预期出栏下调约10%左右，与之对应的是各猪企资产负债率持续抬升，并超过了70%，行业资金紧张或导致产能去化更加快速。
我们认为或有的猪价反弹对产能去化及股价影响不大，反而有加速去化迹象；从方向和节奏两个维度考量：1）方向：当下是基于方向的趋势型机会，猪价反弹的扰动改变不了底部抬升的趋势，产能去化加速以及2024年猪价高度或超预期，是在四季度会发生的关键转折；2）节奏：去化节奏方面，猪价反弹也改变不了产能去化的方向，三季度就是例证，反弹伴随的却是行业整体资产负债表继续恶化，去产能会比市场想象的更有韧性。
白鸡：美国阿拉巴马州暂时被限制供种，鸡周期有望反转 。
10月28日，美国阿拉巴马州的商业种禽区首次爆发禽流感，后续引种或再受限，国内祖代鸡自美国引种再次中断。
商品代鸡苗和毛鸡价格有望逐级抬升。供给端在2022年祖代鸡引种受限，目前已经传导至2023年祖代存栏下降，父母代鸡苗价格上升，而目前国内祖代鸡自美国引种再次中断，我们认为2024年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升。
种植：转基因品种正式公示，商业化之路终开启，空间有望超预期。
10月17日，农业部种业司发布国家农作物品种审定委员会初审通过的转基因玉米、大豆品种目录，其中转基因玉米品种37个、转基因大豆14个，转基因商业化最后一公里路被打通，空间有望超预期。
风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。
文章来源
本文摘自：2023年11月7日发布的《猪价反弹不改产能去化，周期方向明确》
更多国君研究和服务
亦可联系对口销售获取
重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。
本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。